El costo de protegerse contra un posible impago sube con fuerza a la misma vez que los inversores cuestionan la magnitud de la deuda necesaria para expandir la infraestructura (centro de datos) de inteligencia artificial (IA).
Ahora mismo, asegurar un millón de euros en bonos de CoreWeave, por ejemplo, cuesta 100.000 euros por un periodo cinco años, frente a menos de 40.000 hace un año.
La protección contra un impago de Oracle también aumentó 12% en una semana y sale por 28.000 euros por cada millón cubierto.
Los retrasos de un centro de datos en Nuevo México y la demanda de mayores rendimientos reflejan una mayor cautela ante la deuda del sector tecnológico en lo que tiene que ver con la deuda en IA.
En realidad, la decisión es tan preventiva como estratégica. Los inversores están pagando más para protegerse ante un posible impago de compañías vinculadas al auge de la inteligencia artificial, en un momento en que aumenta la preocupación por el volumen de capital requerido para construir centros de datos y capacidad de cómputo. La inquietud no se limita a cuánto dinero deben captar estas empresas; también gira en torno a la velocidad con que los ingresos de sus proyectos podrán sostener los compromisos financieros asumidos.
El costo de los credit default swaps (seguro de impago de deuda o CDS), relacionados con grandes proveedores de infraestructura tecnológica ha subido, con aumentos especialmente marcados en compañías que acumulan grandes niveles de deuda.
Como se recordará, un CDS permite que un inversor pague una prima a cambio de una compensación si ocurre una eventualidad ante crédito cubierto, como un impago, de acuerdo con las condiciones del contrato. Por esa función, suele compararse con un seguro, pero se trata de un derivado financiero cuyo precio también puede reflejar cambios en la percepción de riesgo y en la demanda de cobertura.
La subida de estas primas coincide con un periodo en que las compañías han emitido montos récord de deuda para acelerar la construcción de infraestructura de IA. La noticia también señala que esas emisiones se han moderado en los últimos meses, mientras aumentan las tasas de interés y los prestamistas se vuelven más selectivos respecto de las empresas a las que están dispuestos a financiar.
La cautela también empieza a afectar nuevas operaciones de deuda asociadas a infraestructura. Esta semana, una emisión de Volta Infrastructure se tambaleó cuando inversores, ya saturados de deuda vinculada a centros de datos, exigieron rendimientos más altos para participar.
El episodio muestra que el interés por la expansión de la IA no garantiza condiciones de financiación favorables para todos los proyectos. Si los prestamistas perciben más riesgo o consideran que ya tienen demasiada exposición al sector, pueden elevar el rendimiento que exigen o mostrarse menos dispuestos a comprar nueva deuda.
La reacción es inmediata. Para las empresas, el encarecimiento de la financiación puede complicar los planes de construir con rapidez la capacidad de cómputo que exige el auge de la IA.
Según Morgan Stanley Research, durante el mes de septiembre se negociaron, de media, más de 9.000 millones de dólares semanales en CDS vinculados a deuda emitida por Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom y Nvidia; esto supone una cifra muy por encima de los 2.000 millones registrados en julio.
Según datos de Bloomberg, el volumen de negociación de índices de CDS corporativos en EEUU ya ha superado, en lo que va de año, el total registrado durante todo el ejercicio anterior.
«Los CDS se han convertido en un indicador fundamental de la confianza de los inversores respecto a la financiación de los grandes proveedores de servicios en la nube y, en general, de todo el sector de la IA», asegura Société Générale en una información de Financial Times. «El mercado se centra cada vez más en dos aspectos: los CDS y el flujo de caja libre, dos indicadores que hicieron saltar las alarmas en el crash tecnológico de 2012».
La emisión de deuda vinculada a la IA se ha disparado este año: según Morgan Stanley, las empresas han captado aproximadamente 466.000 millones de dólares en lo que va de 2026 frente a los 101.000 millones del mismo periodo de 2025 para financiar infraestructuras como centros de datos y chips
